移动版

中航三鑫调研纪要

发布时间:2010-04-23    研究机构:东方证券

中航三鑫(002163)作为中航集团下属的上市公司,其定位为向三大领域发展:幕墙施工工程、特种玻璃和航空材料,其中幕墙工程属于公司具有竞争优势的领域,特种玻璃正在快速发展过程中,航空材料属于技术壁垒高、军工企业垄断的领域,是公司未来的发展方向,发展空间巨大。

公司2009 年70%利润来自幕墙施工业务,30%来自特种玻璃,未来随着特种玻璃业务规模的扩大,特种玻璃利润贡献不断提升,利润将实现高速增长。

公司现有的特种玻璃生产线为大亚湾140 万平米镀膜能力的离线镀膜LOW-E 玻璃和蚌埠一线250T/D 超白压延玻璃。在海南4.5 亿收购福耀玻璃的生产线将改造成以下四条生产线:1、电子薄片玻璃生产线,2010年4 月20 号点火,5 月下旬可出产品;2、TCO 玻璃生产及深加工生产线,2010 年年底投产;3、全氧燃烧在线LOW-E 玻璃线,2009 年9 月开工,计划工期22 个月,预计在2011 年年底可达产;4、航空玻璃,开工时间待定。

公司的幕墙施工目前订单较多,预计2010 年达到20 亿的收入规模。公司在此领域具有竞争优势,但市场竞争正在加大。

中航三鑫“十二五”规划的总目标是2015 年实现3 个超百亿元:总收入超100 亿元,总资产超100 亿元和股票市值超100 亿元。

公司未来幕墙施工业务将实现稳定增长,由于140 万平米离线LOW-E玻璃09 年7 月投产,控股70%的蚌埠超白压延玻璃一线2009 年11 月底投产,海南电子玻璃2010 年5 月投产,此三块构成了2010 年的业绩快速增长。TCO 玻璃2010 年底投产,在线LOW-E 玻璃线和蚌埠二线2011 年底投产,2010 年和2011 年公司业绩仍有大幅增长空间。

公司作为中航集团的下属上市公司,中航集团14.60 元参与了最新的定向增发,综合持股比例已在30%以上,公司在业务发展上会受到集团的大力支持,特别是公司未来将要发展的航空材料领域上受益较为明显。

申请时请注明股票名称