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中航三鑫:越来越高贵,越来越美丽

发布时间:2010-04-12    研究机构:广发证券

年报+增发+新投资项目,越来越高贵,越来越美丽公司年报波澜不惊,2009年公司营业收入16.85亿元,归属母公司3763万元,EPS0.18元。随着年报发布和非定向增发的完成,公司加强特种玻璃业务的步伐进一步加快,玻璃深加工产品占收入的比重将逐年上升。我们详细分析了公告中包括3个新投资项目广阔的市场前景和强劲的盈利能力:1、海南TCO导电膜玻璃。年产钢化TCO玻璃600万平方米、不钢化TCO玻璃200万平方米,背板玻璃250万平方米,一期1-2#线计划在2010年8月底前完成;二期建设3-6#线计划2011年6月底前完成。2、1200万m2/a太阳能超白玻璃项目。投资3.5亿元在蚌埠建造,建设期1年,预计2011年4月投产;3、海南4#线600t/d航空和太阳能特种玻璃生产线。最大生产能力为600吨/天,生产航空玻璃4万吨和太阳能超白浮法玻璃10万吨,建设期16个月,预计2011年6月投产。

盈利预测与投资评级按照增发1亿股计算,预计公司10-12年EPS分别为0.42元、0.96,2.14元,给予2011年25倍市盈率,目标价为23.8元,“买入”评级。看好公司的LOW-E玻璃、太阳能超白玻璃、TCO玻璃和航空玻璃的盈利前景,尤其随着公司品牌与市场认可度上升,产能利用率上升后,公司盈利将出现加速度的趋势。

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