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中航三鑫:未来三年盈利将持续高速增长

发布时间:2009-07-23    研究机构:世纪证券

中期业绩符合预期。09年1-6月,公司主营收入与扣除非经常性损益后的净利润接近去年同期水平,分别同比增长3.86%和-2.23%;实现每股收益0.12元;毛利率达到14.8%,同比上升0.59%。幕墙工程和幕墙玻璃业务一涨一跌。由于大亚湾玻璃幕墙基地的建成,幕墙工程整体实力增强,收入和毛利率提高。但幕墙玻璃制品则因金融危机导致海外订单延迟履约,影响公司收入。

“中国节能玻璃行业领先者”的战略继续深入。作为中航工业集团旗下材料板块重点上市公司,中航三鑫(002163)将融入集团的发展战略,逐步发展成为国内乃至国际领先的特种节能玻璃材料供应商。未来,公司特种玻璃方面的业务比重将由现在的33%提高到50%。与美国 PPG 公司进行全面的技术合作,将有利于提升其在国际国内行业地位和规模化经济效益

未来三年盈利将持续高速增长。公司在09年-11年将陆续投产六个项目,为公司盈利的高速增长提供保证。其中,年产140万平方米低辐射膜(LOW-E)节能玻璃生产线和日熔量 250 吨全氧燃烧超白太阳能玻璃生产线将分别在下半年可实现大规模生产或投产。海南四个高端项目将分别在2010年和2011年投产。

盈利预测及投资评级。预计公司09-10年的EPS为0.29元和0.59元,未来三年公司将保持较快的增长速度,作为中航集团旗下的一名成员,公司应享受一定估值溢价,维持"增持"评级。

风险因素:行业竞争加剧、新项目进展低于预期。

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