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中航三鑫:打造节能和新能源的产业链条

发布时间:2009-07-22    研究机构:天相投资

2009 年中报显示,公司上半年实现营业收入6.87 亿元,同比增长3.86%;营业利润为2908 万元,同比增长22.37%;利润总额2998 万元,同比增长20.4%;净利润为2443 万元,同比增长16.38%;归属于母公司净利润2444 万元,同比增长17.54%。上半年实现每股收益为0.12 元。

公司业绩影响因素。一、改善公司业绩的积极因素有:1、受国家积极政策影响幕墙工程收入继续稳定增长,同比增长8.37%。2、毛利率同比略有提升,同比升0.59个百分点。3、玻璃制品出口产品退税率由5%提高至11%,增加利润323万元。4、应收款会计估计变更,冲减已提坏账准备862万元。

二、影响公司业绩的因素:1、幕墙产品、工程玻璃及电子玻璃产品海外订单延迟履约达3亿元,其中电子玻璃产品低于预期较大,公司收入受到影响;2、公司增加人才储备、增加市场开发和营销人员的工资、规模扩大导致运输费和包装费增加、银行贷款增加使财务费用增加等使得公司期间费用同比增长22%。3、母公司所得税率从18%提升到20%,所得税增加164万元。

大亚湾基地项目效益明显,LOW-E节能玻璃收获在望。公司募投建设的大亚湾生产基地投产后幕墙工程上半年承接订单7.2亿元,实现收入2.2亿元,利润1229万元。预计LOW-E节能玻璃生产线7月份将正常生产,2009年下半年将达到40-50万平方米,实现盈利,预计2010年可达到设计产能140万平方米。

特种玻璃业务发展打造节能和光电一体化幕墙工程产业链条。公司蚌埠日熔量250吨的超白玻璃生产线项目预计年内点火投产,另外有海南超白玻璃、生产线和LOW-E节能工程玻璃和电子玻璃生产线正在准备启动建设,规划的4条生产线利用美国PPG公司的先进技术,其中600T/D全氧燃烧在线LOW-E玻璃生产线2011年投产。公司正逐步完善节能和光电一体化幕墙工程的产业链条的各个环节。

预测2009年和2010年公司每股收益为0.30元和0.52元;以昨日收盘价13.33元计算,2009年和2010年动态PE分别为44倍和26倍,基于公司未来较好的成长性,给予公司“增持”评级。

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