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中航三鑫:幕墙工程+特玻的节能、新能源产业链

发布时间:2009-06-16    研究机构:天相投资

本报告关注点:

幕墙工程和制品业务业绩稳定;

特种玻璃业务长期收益值得期待;

节能幕墙工程产业链基本形成。

投资要点:

公司具有完整节能幕墙工程产业链。公司主要业务以幕墙工程施工为主,同时有幕墙制品和特种玻璃制造业务,已形成完整的产业链条。

公司幕墙工程和玻璃制品业务发展稳定。2008 年公司幕墙工程和工程玻璃制品业务收入同比增长分别为32.37% 和40.09%。公司承建过多项机场实施建设,受益于国家机场设施建设的5000 亿和火车站建设的552 亿元投资。2009 年一季度公司幕墙工程订单达到约7-8 亿元。

大亚湾 140 万平米LOW-E 玻璃生产好于预期,新型节能幕墙工程产业链条基本形成。国内LOW-E 工程玻璃潜在需求大,公司主要用于外销,业绩好于预期。未来和PPG 联手打造的LOW-E 工程玻璃生产线技术世界领先,值得期待。公司节能幕墙工程的完整产业链条基本形成。

太阳能超白玻璃和电子玻璃未来值得看好。超白玻璃和电子玻璃虽然短期受到经济危机的影响,但是随着国家对于光伏产业的扶持和产业的复苏,以及家电下乡、3G 产业发展和出口的向好,长期值得看好。2010 年以后产能释放的效果将逐渐体现。

盈利预测与投资评级。预计公司2009 年和2010 年每股收益为0.21 元和0.70 元,以6 月12 日收盘价12.60 元计算,公司 2010 年动态PE 为18 倍,公司估值具有相对优势。同时,基于公司未来业务发展空间广阔、成长性和节能幕墙工程完整产业链条带给公司的竞争优势,给予公司“增持”评级。

风险提示。1、特种玻璃生产线的投放达不到预期的风险。2、太阳能玻璃和电子玻璃短期需求达不到预期的风险。

申请时请注明股票名称